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連接權與護城河:BAT的終極戰爭

2015-11-18 17:37:07??????點擊:
連接權與護城河:BAT的終極戰爭,BAT令人眼花繚亂的排兵布陣背后,離不開一條主線:對連接權和護城河的爭奪。只有沿著這條主線,你才能真正理解他們一舉一動的背后深意。本文系尹生專為最新一期的《商業周刊》中文版所寫。

過去中國創業者們最擔心的是中國最大的三家互聯網公司百度、阿里巴巴和騰訊(簡稱BAT)是否會復制它們。現在,這個話題已經演變為,BAT是否會投資甚至收購它們。在過去那種“被復制”的情況下,創業者們還有成為下一個BAT級存在的機會——前提是克服BAT的關注;而在當前的境況下,中國的創業者,必須要面對的現實則是:如果不能入局BAT(被投資或收購),往往就意味著衰落甚至死亡

這種變化的影響在最近已經集中爆發:幾個月前還懷著“成就千億美元市值”夢的美團創始人王興,以及夢想將大眾點評打造為本地生活入口級公司的張濤,突然之間宣布兩家公司將合并;此前一直打得不可開交、都希望做中國的Priceline的去哪兒和攜程,也閃電宣布結合;各自承載著中國版Uber夢、相互刺刀見紅的滴滴和快的,已然攜手入夢。

所有這些看似不可能的整合背后,都離不開BAT的排兵布陣。

在一日千里的中國互聯網行業大戰中,表面上的主角是這些陷入劇烈競爭的創業公司,但實際上,它們不過是BAT的代理人——盡管有時這些公司自己對此也可能不自知。道理簡單而直接:對一家互聯網創業公司而言,要想成功,就必須有持續不斷的資金投入,以及用戶流量等方面的支持,而BAT有這些資源。

根據最近一期季報,截至9月底,百度手握現金、現金等價物和短期投資110億美元,阿里巴巴為166億美元,而騰訊的現金凈額和股權與金融資產價值合計也超過100億美元。這還沒有計算這些公司利用杠桿的融資能力。

據不完全統計,在過去3年不到的時間里,BAT用于外部投資和收購的資金,累計可能超過了人民幣上千億元。規模最大的一起,是今年10月中旬阿里巴巴斥資45億美元對優酷土豆發起的全資購案(截至發稿,該交易尚未最終完成)。

不僅對外出手闊綽,在對內投資上,這些公司也毫不手軟,比如百度幾個月前就高調宣布要在自己看重的本地生活O2O領域投入30億美元,有分析指出,正是這筆投資直接迫使美團和大眾點評走向合并。

對BAT而言,資本市場的戰爭只是業務市場競爭的延續。

幾年前,BAT主要的戰略還是內部增長,復制、阻擊有潛在競爭關系的創業項目,為其通用的反應模式。自奇虎360與騰訊在互聯網安全領域叫板并公開沖突(著名的“3Q大戰”)之后,在外界希望這些公司采取開放態度的呼聲越來越高的壓力下,這些公司開始轉向平臺化和開放生態模式,于是,對外投資和收購取代了內部投資。

這只是BAT轉變的很小一部分動機,最大的動力來自其自身的轉變需要。3Q大戰前,三家公司各自的人員規模比現在少得多,營收規模也剛剛接近或超過百億元規模,而過去十年來互聯網領域最大的變量——移動互聯網剛剛起步,BAT各自所處行業的增長基本都還在50%甚至100%以上。

當時,內部的增長足夠支撐公司的高成長,而且內部的效率和投資回報率可能要超過外部創業公司,因為外部創業公司雖然在靈活性上有優勢,但由于在核心的市場很難突破,因此成功概率很低。

也正是從那時開始,移動互聯網、規模增長帶來的內部效率下降、外部開放呼聲增大,以及投資砍價能力增強,共同推動了BAT的戰略大變軌

一方面,移動互聯網在各個細分領域催生了新的力量,比如米聊之于QQ、O2O之于過去的純線上模式;另一方面,外部創業者更少被慣性拖累,因而容易適應新的業務發展相應的商業模式。

換句話說,投資比親自參與更能讓BAT避免錯失移動互聯網帶來的碎片化機會,從而避免將自己置于潛在顛覆者的威脅中。無論是滴滴快的、小米、陌陌、獵豹移動,還是攜程去哪兒,這些后起的小巨頭都直接或間接得益于移動互聯網。無論它們加入哪一個陣營,都會對未來的競爭格局產生重大影響。

同時,BAT很快就發現,當它們和獨立的純粹的投資機構去競爭一個項目時,往往能更掌握議價主動權,因為創業者會更看重它們的資源可能帶來的協同效應,這會產生協同溢價,而BAT往往能獲得這種溢價的絕大部分——它們只需用很低的價格就可以獲得一個項目的投資機會,而這也會激勵BAT更多地去投資新項目。

上述這種BAT出于防御或增長需要進行的資本戰爭,統稱為“護城河戰爭”,即在一個變化了的時代,避免潛在顛覆者的威脅,增加外部增長動力,強化核心業務。

但尹生認為,在所有的動力中,還有一種影響更為深刻,即圍繞“連接權”展開的戰爭——它才是BAT的終極戰爭,是資本大戰的真正導演,也是互聯網不同于傳統商戰的主要地方。

從長遠看,BAT做的是同樣的生意——連接。盡管目前它們的側重點各不相同,分別是搜索(連接人與信息及服務)、電商(連接人與商品)和社交(連接人與人)。

對于一種基于連接的商業模式而言,入口、連接支撐、連接效率和連接廣度(即可連接性),缺一不可。成為用戶進入互聯網的第一入口已經是一件極有挑戰性的事情,但即便做到了這點,如果支付、物流等運營支撐能力跟不上,沒有足夠的產品和服務滿足用戶需要,也可能使用戶遠離自己,從而錯失第一入口的地位。

因此,BAT在資本市場的首要行動目標,就是捍衛這種可連接性和連接能力——尹生將它們統稱為“連接權”

當我們討論騰訊和阿里巴巴、阿里巴巴和百度之間的相互屏蔽時,當談到京東放棄支持支付寶時,我們實際上觸及的是連接權。如果未來某一天,菜鳥物流占據中國物流能力的半壁江山,理論上它可以不向百度和騰訊陣營開放其物流能力的連接權。

當我們談到大數據時,我們依然是在談論連接權問題。目前的現實是,BAT分別掌握著一般型數據、交易型數據和關系型數據領域的話語權,但彼此間并不開放。于是,為了建立完整的大數據,它們只好自己進入其他兩個領域——比如阿里巴巴通過微博、陌陌試圖掌握關系型數據,騰訊和百度則正努力進入交易型數據領域。

阿里巴巴和騰訊在內容領域的資本競賽,以及三家公司在O2O領域的角逐,同樣是為了連接權:積累足夠多的內容和服務可連接性,這樣就能掌握用戶的時間,獲得更多用戶的錢包份額,從而鞏固其入口地位。

歸根結底,由于缺乏一個市場廣泛接受的、有法律約束力的連接權開放和公平使用規則,任何公司(包括BAT)要想做通連接的生意,要么自己控制這些能力和資源,要么加入某一陣營以享受不完全的連接權。雖然這樣做可能會導致全社會的重復投資,但對于三家公司的戰略安全卻是必需的。

這種現實和戰略選擇,將對中國互聯網的未來產生深遠影響:試圖顛覆BAT將變得更難,它們已經控制了整個中國的互聯網江湖。而從長遠看,三家公司將重構中國的經濟版圖,可能誰也無法完全“消滅”對方,但各自的連接效率和整個生態的生產率,將決定其能在未來中國經濟中占據的比例。

本文系尹生專為最新一期的《商業周刊》中文版所寫,刊發時的標題為《圖解BAT霸占互聯網江湖全攻略》。

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